Los operadores buscan a la próxima Argentina mientras la influencia de Trump da forma a las apuestas

Los administradores de dinero de los mercados emergentes se están concentrando en América Latina para su próximo gran negocio, ya que una ola de próximas elecciones podría rediseñar el mapa político de la región, alineando potencialmente a varios países más estrechamente con Donald Trump. La renovada atención se produce después de la masiva manifestación en Argentina tras la victoria del presidente Javier Milei en las elecciones de mitad de período, respaldada por un apoyo sin precedentes de Estados Unidos. Para muchos, convirtió al país en un caso de estudio de cómo los cambios políticos de derecha –y especialmente aquellos percibidos como amigables con Trump– pueden desencadenar ganancias en los activos del mundo en desarrollo. “Se está enfrentando a un posible giro del péndulo hacia la derecha en América Latina”, dijo Pramol Dhawan, jefe de gestión de cartera de mercados emergentes de Pacific Investment Management Co. “Si hay un giro hacia la derecha, estos activos se desgarrarán; no habrá nada remotamente cercano a dar los rendimientos que se obtendrán en los mercados locales brasileños o colombianos”. Chile, Colombia y Brasil, algunas de las economías más grandes de la región, celebrarán elecciones presidenciales en los próximos 12 meses, y los inversores esperan un cambio hacia un enfoque más favorable al mercado en los tres. En el centro del comercio, junto con Argentina, se encuentran países como El Salvador y Ecuador, que los inversores consideran más alineados con los intereses estadounidenses. Los bonos en dólares de los tres países han generado ganancias para los inversores de al menos un 24 por ciento desde la elección de Trump el año pasado, según datos compilados por Bloomberg. Eso se compara con un rendimiento del 13 por ciento para un índice de referencia de deuda soberana de países en desarrollo. El aumento pone de relieve cómo algunos fondos están persiguiendo resultados específicos de las elecciones como motor de los movimientos del mercado. Zaftra, un fondo de cobertura brasileño que se especializa en apuestas impulsadas por las elecciones, registró en octubre su mejor mes registrado, ganando un 9,2 por ciento después de comisiones, al beneficiarse de la victoria de Milei en las elecciones de mitad de mandato. El fondo, lanzado en 2023, también construyó una posición alcista en el peso chileno antes de la primera vuelta del país en la que otro candidato de derecha ganó prominencia, según Felipe Sze, administrador de cartera de la firma financiera ASA del multimillonario Alberto Safra, que administra el fondo. Dinámica cambiante “La forma en que la administración Trump ve el hemisferio occidental es como su patio trasero, y Estados Unidos tiene no sólo el derecho, sino también la obligación de intervenir, particularmente cuando se trata de contrarrestar la influencia de China en países con una gran minería como Chile”, dijo Petar Atanasov, codirector de investigación soberana de Gramercy Funds Management. La firma es constructiva respecto de que Chile se acerque al ciclo 2026, considerando tanto los bonos soberanos como el peso. “Creemos que Chile tiene que ponerse al día en materia cambiaria”, dijo Atanasov, añadiendo que cualquier mejora en las relaciones con Trump sería muy positiva. En la primera ronda de elecciones celebradas en Chile el fin de semana pasado, el ultraconservador José Antonio Kast surgió como el favorito para la segunda vuelta del 14 de diciembre, lo que provocó un repunte del peso antes de que el ánimo con los activos de riesgo se deteriorara a nivel mundial. Las encuestas en Colombia y Brasil apuntan a una creciente frustración con los gobernantes de izquierda Gustavo Petro y Luiz Inácio Lula da Silva, lo que aumenta las probabilidades de resultados más favorables al mercado el próximo año, escenarios que los operadores consideran favorables para los activos en la región. “Esperamos cambios porque los electores están frustrados con los gobernantes”, dijo Graham Stock, estratega soberano senior de mercados emergentes de RBC Bluebay. “Eso es cierto en Chile, y probablemente en Colombia, donde Petro ha decepcionado”. Influencia limitada Los activos de los mercados emergentes han ganado ampliamente en 2025 a medida que los inversores se alejan de los mercados estadounidenses en medio de la volatilidad de las políticas. Las reestructuraciones de la deuda, los avances en los acuerdos con el FMI y los repuntes de las materias primas también han ayudado a respaldar los activos. Y la proximidad al líder estadounidense no siempre se ha traducido en beneficios: Narendra Modi de la India, por ejemplo, aún no ha cerrado un acuerdo comercial con la mayor economía del mundo. Aun así, el nombre de Trump ha cobrado gran importancia en los mercados en desarrollo. En Hungría, el primer ministro Viktor Orban ha promocionado la posibilidad de un rescate como el de Argentina, desconcertando a los inversores que están navegando por uno de los mejores repuntes de los activos emergentes. Las monedas de Europa del Este y los bonos en dólares de Ucrania subieron el lunes cuando un alto asesor del presidente de Ucrania, Volodymyr Zelenskyy, dijo que los negociadores ucranianos y estadounidenses habían preparado un “documento marco actualizado y refinado sobre la paz”. Trump había propuesto anteriormente como fecha límite el 27 de noviembre para asegurar el apoyo de Ucrania al plan para poner fin al conflicto con Rusia, pero esa fecha límite no está escrita en piedra, dijo más tarde el secretario de Estado de Estados Unidos, Marco Rubio. En América Latina, la recalibración política en torno a un cambio en la política estadounidense ha alcanzado incluso uno de los créditos más problemáticos del mundo. Una postura más dura de Trump hacia Venezuela está impulsando los bonos en mora del país, algunos de los cuales han duplicado su precio a medida que los operadores apuestan por el posible derrocamiento del líder socialista Nicolás Maduro. “La probabilidad de un cambio de régimen se ha vuelto mucho mayor: hemos pasado de no tener esperanzas de que nada cambie a algo más cercano al 50/50”, dijo Atanasov de Gramercy. noticias relacionadas por Carolina Wilson, Vinícius Andrade y Liza Tetley, Bloomberg