Se desploman tasas de interés en Argentina con Milei acumulando dólares

Hay pocos países en el mundo en este momento donde las tasas de interés están bajando. En Argentina, están cayendo. Las tasas de referencia a corto plazo han caído al 20 por ciento este mes desde el 50 por ciento a finales de año y más del 100 por ciento en octubre. Las caídas, que sitúan las tasas por debajo de la inflación, son el resultado de un intento de las autoridades de aprovechar un repentino aumento de los flujos de dólares y reponer las agotadas reservas de divisas del país. A medida que el Banco Central compra millones de dólares día tras día, inyecta pesos al sistema financiero, aumentando la oferta monetaria y, a su vez, haciendo bajar las tasas. La disposición del presidente Javier Milei a dejar que las tasas bajen -en lugar de idear algún plan para compensar esas transacciones- ha llamado la atención de inversionistas y analistas en Buenos Aires. Para ellos, es una señal clara de que, dos años después de su administración, Milei y sus asesores están empezando a preocuparse por el lento ritmo del crecimiento económico y están interesados ​​en lograr que los consumidores y las empresas gasten, endeuden y gasten más. La actividad económica “está ahora en la cima de las preocupaciones de la gente”, dijo María Minatta, directora de la consultora privada local Map Latam. Para el gobierno, eso significa “normalizar la política monetaria, fijar una tasa de interés razonable y reducir los encajes en pesos para que la economía pueda recuperarse”. Las medidas van en contra de otros bancos centrales de mercados emergentes, que están más inclinados a aumentar en lugar de reducir los costos de endeudamiento, especialmente cuando un aumento en el precio del petróleo impulsado por la guerra de Irán amenaza con reavivar la inflación. Los fuertes flujos de dólares provenientes de las exportaciones y un peso aún fuerte han permitido al Banco Central de Argentina comenzar a acumular reservas. Si bien han caído ligeramente este mes, han aumentado un nueve por ciento este año a 44.700 millones de dólares. Pero la decisión de dejar que las tasas caigan crea un conjunto completamente nuevo de riesgos para Milei. La caída de las tasas socava la lógica para mantener pesos, lo que potencialmente erosiona los esfuerzos del gobierno para mantener estable la moneda. Una moneda más débil, a su vez, podría sentar las bases para un repunte inflacionario: si bien está por debajo de sus máximos de casi 300 por ciento en 2024, la inflación todavía está lejos de ser controlada, registrando una tasa anual de 31 por ciento el mes pasado. El Banco Central de Argentina no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios. Esos riesgos pueden ser aceptables para las autoridades argentinas, que han caminado sobre la cuerda floja mientras luchan por impulsar el crecimiento y al mismo tiempo mantener la inflación bajo control. Aunque ambos problemas han molestado al país durante años, en 2026 han aparecido señales de una desaceleración económica, con un desempleo creciendo y métricas clave como la producción industrial y la construcción mostrando grietas. Como resultado, las preocupaciones sobre el crecimiento y el mercado laboral han pasado a primer plano: una encuesta reciente de Isonomia Consultores mostró que el desempleo supera a la inflación en la lista de preocupaciones de Argentina. En última instancia, es probable que las trayectorias del dólar y del peso argentino determinen si el plan del gobierno es sostenible. El peso se ha apreciado casi un siete por ciento desde las elecciones nacionales de octubre, ayudado por una reapertura de los mercados de deuda externa para las empresas del país y fuertes entradas de capital de los exportadores. Con más margen para acumular dólares, el Banco Central ha comprado unos 2.800 millones de dólares desde enero. “Vamos a comprar reservas mientras la gente demanda pesos”, dijo la semana pasada el gobernador del Banco Central, Santiago Bausili, durante una conferencia en Argentina Week en Nueva York. Sin embargo, un repunte continuo del dólar -que ha sido impulsado por inversionistas que buscaban refugio durante el conflicto de Medio Oriente- socavaría las ganancias del peso, ejerciendo presión adicional sobre los tenedores de moneda local, ya presionados por la caída de las tasas. Al mismo tiempo, la caída de las tasas de interés está socavando el atractivo del peso como vehículo para operaciones de carry trade, donde los inversionistas piden prestado en una moneda de bajo rendimiento para invertir en otra con rendimientos más altos. Gabriel Caamaño, economista de la consultora local Outlier, escribió que si bien las expectativas de estabilidad del tipo de cambio continúan respaldando el carry, “los riesgos están aumentando a medida que el dólar se fortalece a nivel mundial y las tasas del peso caen rápidamente”. por Ignacio Olivera Doll, Bloomberg