Ex operador de Wall Street intenta cambios de fusiones y adquisiciones en Mileis Argentina

Después de años negociando valores en Nueva York para Oppenheimer & Co y Morgan Stanley, la búsqueda de retornos de Esteban Nofal lo ha traído a casa en Argentina. La misión del presidente Javier Milei de llevar al país hacia un mercado libre está abriendo un camino para inversionistas contrarios como Nofal, a medida que la economía cambiante deja a algunas empresas en ruinas y estimula un período prolongado de flujo de acuerdos en petróleo y minería. Actualmente, Nofal está tratando de darle un giro a Celulosa Argentina SA, un fabricante centenario de celulosa y papel que se declaró en quiebra, culpando de su colapso al clima de negocios bajo el gobierno de Milei. Adquirió una participación controladora a fines del año pasado por US$1 y está negociando con los acreedores de Celulosa mientras su grupo inversor inyecta capital fresco y sopesa la expansión a largo plazo. El hombre de 59 años reconoce los riesgos, pero dice que reconoce un trato cuando lo ve. “Si naces en Argentina y te preocupas por las finanzas, lo que respiras es angustia”, dijo Nofal. “Para mí, el mejor activo que puedes tener como inversor es comprar barato”. Nofal pasó sólo un mes investigando a Celulosa antes de llegar a un acuerdo. El día que firmó, el CEO recibió una llamada de un grupo que había estado realizando la debida diligencia durante los cinco meses anteriores, diciendo que estaban listos para llegar a un acuerdo. Pero habían tardado demasiado. “Mucha gente que administra dinero tiene esa actitud hacia el capital privado en países como Argentina”, dijo Nofal en una entrevista en las oficinas de su fondo, Cima Investments SA, en Buenos Aires. “No se puede ser alguien que consulte a empresas de asesoramiento. Hay que ser ágil. Hay que tomar decisiones en el momento oportuno”. Nofal dijo que está contento con cómo han ido las primeras etapas de la adquisición y espera que la economía de Argentina mejore pronto, proporcionando un impulso. Aunque el petróleo, la minería y las finanzas están en auge bajo el gobierno de Milei, otras industrias como la manufacturera se han contraído y el desempleo saltó al 7,5 por ciento a finales del año pasado. Apenas unos meses antes del acuerdo con Celulosa, Nofal se abalanzó sobre el mayor default corporativo en la historia argentina: adquiriendo cientos de millones de dólares de deuda del exportador de cultivos Vicentin SAIC, medida a su valor nominal. Vicentin, otra de las empresas agrícolas históricas de Argentina, quedó sorprendida en 2019 por una de las notorias corridas cambiarias del país. Cima pagó a los bancos 11 centavos por dólar –sólo 50 millones de dólares– y se alió con una importante corredora de granos local que tomó posesión de Vicentin y está reviviendo activos que incluyen la planta de procesamiento de soja más grande del mundo. Nofal, hijo de un cofundador de la influyente empresa de medios deportivos Torneos, comenzó como corredor de bolsa en la bolsa de valores de Buenos Aires antes de conseguir un trabajo a principios de la década de 1990 en el Banco Francés, durante una ola de reformas de mercado que terminaron en la crisis económica de 2001-2002. Gerardo Noejovich estaba en la mesa de acciones de Goldman Sachs Inc en Nueva York cuando Nofal, que entonces tenía veintitantos años, le hizo una propuesta que implicaba canjear bonos soberanos argentinos negociados con un gran descuento por acciones de la petrolera YPF SA. “Hicimos lo que podría haber sido el mejor intercambio de mi vida”, dijo Noejovich. Cuando Banco Francés rechazó la idea de Nofal de abrir una división de gestión de activos, desarraigó a su familia para aceptar una oferta de Oppenheimer en Nueva York. Posteriormente, su equipo emigró a Morgan Stanley. Noejovich, que ahora administra un fondo privado, trabajaría con Nofal en Morgan Stanley y Cima, donde obtuvieron buenos rendimientos con inversiones regulares en deuda en dificultades y tomaron posiciones cortas en el mercado en el período previo a la crisis financiera de 2008. “Hace comentarios muy proféticos que están totalmente fuera de lo común”, dijo Noejovich. “Me enseñó a pensar en Estados Unidos y el mundo en general de una manera diferente”. A medida que Nofal se sintió cada vez más atraído por los activos en dificultades, se dio cuenta de que no había tenido mejor base que crecer en la volátil Argentina. Nofal invirtió en bonos venezolanos cuando valían unos pocos centavos y vendió la mitad de su posición (obteniendo ganancias de hasta el 300 por ciento) cuando subieron después de que el líder Nicolás Maduro fuera derrocado del poder en enero. Ahora está observando el auge del petróleo y el gas de esquisto en Argentina, que se ha acelerado bajo el gobierno de Milei. “Todos estos promotores petroleros van a gastar mucho dinero y necesitan acero, construcción y tuberías. Así que estamos buscando empresas medianas y pequeñas que proporcionen servicios”, afirmó. Nofal dijo que aunque estos objetivos no están en dificultades, décadas de dificultades económicas más amplias en Argentina que mantuvieron las fusiones y adquisiciones al mínimo han deprimido las valoraciones. Los dueños de negocios envejecidos y sin planes de sucesión están creando ahora oportunidades a medida que la apuesta de Milei por el parche de esquisto de Argentina impulsa las transacciones. Nofal pasa gran parte de su tiempo en La Pebeta, su granja orgánica y restaurante en las afueras de Buenos Aires, donde observa cómo la economía se remodela una vez más. Si bien abundan las oportunidades bajo el gobierno de Milei, Nofal desconfía de las presiones bien documentadas de un peso fuerte. “Al final del día, ¿por qué Celulosa no puede ganar dinero? Debido a la moneda”, dijo. “No ayuda ser el país más caro, probablemente, del mundo por lo que obtienes”. por Jonathan Gilbert, Bloomberg