Ambipar, un grupo brasileño de servicios ambientales de rápido crecimiento, buscó protección judicial en Río de Janeiro, mientras que su brazo estadounidense presentó el Capítulo 11 en Texas.
La compañía dice que encontró irregularidades en transacciones de swap organizadas por su departamento de finanzas, poco después de que su director financiero renunciara. El precio de la acción se desplomó más del 20% en las primeras operaciones, cayendo por debajo de R$ 0,50 (0,09 dólares).
El detonante inmediato fue una pelea por las garantías vinculadas a los derivados vinculados a los bonos verdes en dólares de Ambipar. Cuando un banco importante exigió más garantías, aumentó el riesgo de que los prestamistas pudieran reclamar sus deudas anticipadamente.
Ambipar advirtió sobre posibles vencimientos acelerados que se aproximan a los 10.000 millones de reales (1.890 millones de dólares), una cascada que podría haber agotado el efectivo y congelado las operaciones.
La “recuperación judicial” brasileña normalmente otorga una pausa de 180 días en la mayoría de los cobros mientras se negocia un plan de reestructuración; El Capítulo 11 proporciona un escudo similar en los EE.UU.
La historia detrás de la historia tiene que ver con la velocidad, el apalancamiento y la gobernanza. Ambipar salió a bolsa en 2020 a aproximadamente R$25 ($4,72) por acción y llevó a cabo alrededor de 70 adquisiciones, expandiéndose de 14 países a más de 40.
Dentro del colapso de Ambipar: swaps, bonos verdes y un shock de confianza en Brasil. (Foto reproducción de Internet) A mediados de 2025, tenía entre 10,4 y 11 mil millones de reales (entre 1,96 y 2,08 mil millones de dólares) en obligaciones en dos negocios: Respuesta de Emergencia (reacción rápida a incidentes ambientales) y Medio Ambiente (contratos de gestión de residuos a largo plazo).
Crisis y control: el giro forense de Ambipar Cuando la confianza se resquebrajó (salida del director financiero, tensión en los derivados), el modelo pasó del impulso de acumulación a una lucha de liquidez. La compañía contrató a FTI Consulting para una investigación forense y dice que una investigación criminal está examinando la conducta del ex director financiero.
Ambipar también ha alegado que fue atacado por vendedores en corto a través de adendas de canje relacionadas con sus bonos verdes. El control sigue en manos del fundador Tércio Borlenghi Junior (43,85%) y del fondo de capital privado Everest (23,83%).
Por qué esto es importante para los lectores fuera de Brasil: en primer lugar, es un recordatorio de que “verde” no significa simple: las estructuras de financiamiento en torno a bonos sostenibles pueden ser tan complejas y frágiles como cualquier otra en Wall Street.
En segundo lugar, el episodio muestra con qué rapidez las solicitudes de garantías y las coberturas opacas pueden hundir la liquidez de una empresa, incluso en un sector en crecimiento.
En tercer lugar, el conjunto de herramientas de reestructuración de Brasil es cada vez más central para los mercados crediticios latinoamericanos. Esté atento a las listas de acreedores, las ventas de activos, las condiciones de la nueva financiación y si la investigación (y los cambios de gobernanza) pueden reconstruir la confianza.
