Un juez de Río de Janeiro ha extendido una orden judicial de protección que mantiene en funcionamiento al grupo de servicios ambientales Ambipar mientras los tribunales deciden una cuestión básica pero fundamental: ¿debería llevarse a cabo su reestructuración en Río, donde ya existen protecciones de emergencia, o en São Paulo, donde muchos acreedores prefieren pelear?
La orden bloquea temporalmente el “vencimiento anticipado” y los activadores de compensación en derivados y contratos tipo repo, de modo que los bancos no puedan retirar el financiamiento porque los precios del mercado se movieron.
Las deudas respaldadas por gravámenes fiduciarios permanecen fuera de la suspensión general, pero los prestamistas no pueden retirar ni vender activos pignorados de los sitios de Ambipar durante la protección.
El juez también reconoció a las filiales de Ambipar como un grupo económico y le dio a la empresa cinco días para demostrar dónde está realmente su principal base de negocios, un factor clave para decidir el lugar.
Detrás del telón hay un rápido desmoronamiento impulsado por el mercado. El 22 de septiembre, los bonos 2031 de Ambipar se desplomaron. Días después, un importante acreedor exigió un complemento de 35 millones de dólares en virtud de convenios de precios de bonos, una medida que, según Ambipar, podría derivar en incumplimientos cruzados de hasta 10.000 millones de reales (1.890 millones de dólares).
El escudo judicial de Ambipar pone a prueba las normas de deuda de Brasil y los nervios de los acreedores en el extranjero. (Foto reproducción de Internet) Luego, la empresa buscó protección judicial y descartó los planes para una séptima emisión de obligaciones por valor de R$ 3.000 millones (570 millones de dólares). Las calificaciones se redujeron hasta el punto de incumplimiento y las acciones se desplomaron.
Ambipar reporta casi 11.000 millones de reales (2.080 millones de dólares) en deuda total y dijo que tenía R$4.700 millones (890 millones de dólares) en efectivo a mediados de año, con aproximadamente 2.000 millones de reales (380 millones de dólares) disponibles inmediatamente.
Por qué esto es importante más allá de Brasil: Ambipar trabaja a través de fronteras en respuesta ambiental y servicios industriales. Su unidad de emergencia con sede en Caimán también se acogió al Capítulo 11 de Estados Unidos, lo que significa que los tribunales de dos países tendrán que coordinarse.
El caso destaca características de las finanzas brasileñas que los inversionistas extranjeros a menudo pasan por alto: garantías agresivas a través de gravámenes fiduciarios, cláusulas contractuales que pueden acelerar las deudas después de las oscilaciones del mercado y la importancia estratégica del lugar para determinar quién recibe el pago y cuándo.
Qué ver a continuación: qué tribunal gana la pelea en el lugar; cómo se trata a los acreedores garantizados en relación con todos los demás; si Ambipar puede mantener el flujo de efectivo hacia las operaciones mientras negocia un plan; y cómo los procedimientos de Brasil encajan con el Capítulo 11 de Estados Unidos para mantener los servicios funcionando dentro y fuera del país.
