La lenta economía argentina está poniendo a prueba los recortes de gasto de Mileis

Las grietas que están surgiendo en el crecimiento económico de Argentina amenazan ahora uno de los logros más emblemáticos del presidente Javier Milei: el superávit fiscal. En un país conocido por sus déficits crónicos, los recortes de gasto estilo motosierra de Milei se convirtieron en un pilar central desde el inicio de su gobierno en diciembre de 2023. “El equilibrio fiscal no es negociable”, proclamó repetidamente. La pregunta abierta es –a 18 meses de las próximas elecciones presidenciales– cuánta más austeridad están dispuestos a soportar los argentinos. El problema es que los ingresos tributarios no han seguido el ritmo de la inflación durante siete meses consecutivos, incluida una caída del 10 por ciento apenas en febrero cuando se ajusta por los aumentos de precios, según el Instituto Argentino de Análisis Fiscal. El crecimiento más lento, el creciente desempleo y las débiles ventas minoristas están ejerciendo presión sobre el ancla fiscal de Milei, que tanto ha costado luchar. “Absolutamente, la desaceleración económica amenaza el ancla fiscal, y los datos recientes de recaudación de impuestos sugieren que podría ser un año desafiante”, dijo Todd Martínez, codirector de deuda soberana de las Américas de Fitch Ratings. El estancamiento en partes de la economía ahora se considera el principal lastre para las cuentas fiscales, ya que el gasto de los consumidores no logra recuperarse a los niveles anteriores a Milei. Banco Mariva estima que la menor recaudación de impuestos sobre las ventas (tanto nacionales como aduaneros) explica al menos un tercio de la caída real de los ingresos. El aumento del desempleo también está pesando sobre las contribuciones a la seguridad social. “Parte de la debilidad podría compensarse con ingresos extraordinarios como las privatizaciones, pero el gobierno aún puede necesitar recortes de gasto adicionales. Dado su fuerte compromiso, creemos que tomará las medidas necesarias”, dijo Martínez. En 2026, Milei está haciendo movimientos que ya han tocado una fibra sensible. Su administración está reduciendo los subsidios a la energía y al transporte público, lo que se traduce en facturas de servicios públicos más altas y desplazamientos más caros. Los recortes de gastos relativamente más fáciles (obras públicas, empleos gubernamentales y financiamiento federal a las provincias) ya se han realizado, lo que hace que cada peso adicional de austeridad sea más costoso social y políticamente. El índice de aprobación de Milei cayó al 36,4 por ciento en marzo, el más bajo de su presidencia, frente al 44 por ciento a finales del año pasado, según Latam Pulse, una encuesta realizada por AtlasIntel para Bloomberg News. ​ Jaime Reusche, analista de Moody’s Ratings, ve “probable” que el gobierno de Milei pierda su ancla fiscal este año, aunque la firma cree que el deslizamiento sería “manejable”. De hecho, podría ser mejor para Milei, argumenta. “Tolerar cierto déficit fiscal puede tener sentido, especialmente si ayuda a evitar shocks políticos o sociales”, dijo Reusche en una entrevista. “Pero si hubiera una desviación limitada hacia un déficit pequeño, no cambiaría materialmente nuestro escenario base”, porque el gobierno de Milei “ya ha construido credibilidad fiscal”. La economía argentina sigue creciendo, pero es cada vez más desigual. La agricultura, la energía y la minería están impulsando el crecimiento, mientras que industrias más intensivas en mano de obra como la manufactura, la construcción, el turismo y el comercio minorista se ven afectadas por un gasto de consumo más lento y una moneda apreciada. La desaceleración en la mayoría de los sectores no sólo está socavando al gobierno en el frente fiscal. También está complicando la política monetaria. Desde principios de marzo, el Banco Central ha permitido una expansión más rápida del peso que repentinamente hizo bajar las tasas de interés locales. El cambio también expuso la necesidad de dar más espacio para respirar a una economía que comienza a mostrar signos de tensión, dicen los analistas. “La desaceleración de la actividad dejará al gobierno con menos margen por el lado de los ingresos”, dijo María Minatta, directora de la consultora local Map Latam. “Dado que el ancla fiscal sigue siendo una bandera política clave, esta caída en la actividad y la recaudación de impuestos puede convertirse en un incentivo para ajustar la política monetaria”. Los analistas aún pronostican un superávit primario de 16,1 billones de pesos (11.700 millones de dólares) este año, según la última encuesta de expectativas de mercado del Banco Central. El presupuesto de 2026 se elaboró ​​bajo el supuesto de que los ingresos crecerían lo suficiente como para sostener un superávit primario de alrededor del 1,5 por ciento del producto interno bruto y un superávit financiero del 0,3 por ciento. Pero esas proyecciones ahora parecen menos cómodas que hace sólo unos meses. Si marzo confirma el mismo patrón (actividad más débil, ingresos más débiles y cuentas fiscales más ajustadas), Milei tendrá que decidir si el ancla fiscal es algo que debe defender a cualquier costo o algo que debe reinterpretarse antes de que la economía lo haga por él. por Ignacio Olivera Doll, Bloomberg