Los argentinos están convencidos de que ni siquiera una avalancha de efectivo procedente de Estados Unidos podrá detener otra dolorosa devaluación del peso.
El Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, ha tomado medidas para evitarlo interviniendo para comprar la moneda, calificándola de “infravalorada” y considerando potencialmente duplicar el tamaño del rescate de Argentina a 40 mil millones de dólares a través de un acuerdo privado con bancos internacionales.
Pero los residentes continúan deshaciéndose del peso en masa, apostando a que es prácticamente seguro que el presidente Javier Milei tendrá que dejarlo caer después de las elecciones legislativas del 26 de octubre. Esa convicción se fortaleció después de que los esfuerzos por apuntalar la moneda dispararon las tasas de interés a corto plazo hasta un 157 por ciento al sacar pesos del sistema financiero, amenazando con asestar un shock a una economía que ha sido sacudida por crisis intermitentes durante décadas.
“Los anuncios de Bessent tienen rendimientos marginales decrecientes: cada uno dura cada vez menos”, dijo Ezequiel Asensio, gerente de cartera de Valiant Asset Management, quien ha operado en Argentina durante las últimas tres décadas. “El mercado no le cree a Bessent, ni siquiera con el dinero que está invirtiendo”.
Después de un aumento inicial en la semana del 22 de septiembre, cuando Bessent se comprometió por primera vez a ayudar a Milei, el peso reanudó su caída y perdió terreno frente al dólar en casi todas las sesiones desde el 29 de septiembre. Se debilitó por segunda sesión consecutiva el jueves cuando las tasas de corto plazo se alejaron de sus máximos.
La confianza en Estados Unidos se vio socavada esta semana, cuando el presidente estadounidense Donald Trump señaló que retiraría su apoyo si Milei sufre una derrota electoral, en lo que fue visto como un esfuerzo por influir en la votación a favor del presidente argentino.
La especulación de que la agenda de libre mercado de Milei se verá descarrilada por las próximas elecciones se intensificó después de que su partido sufriera un sonado revés en las elecciones locales de la provincia de Buenos Aires el mes pasado. Eso aceleró el alejamiento del peso que había comenzado meses antes y que ya había resultado en que los argentinos compraran 18 mil millones de dólares netos en los cinco meses hasta agosto, o aproximadamente 400 dólares por cada residente, según cifras del Banco Central.
Los bancos han seguido informando de una demanda constante por parte de empresas e individuos que buscan comprar dólares. Los ahorristas argentinos están comprando unos 300 millones de dólares diarios, según estimaciones de participantes del mercado que pidieron no ser identificados al discutir datos privados.
El Tesoro de Estados Unidos no ha revelado el tamaño de sus intervenciones en el mercado de divisas, que han provocado retrocesos temporales del peso. Pero en lugar de reforzar la fe en la moneda, los operadores han aprovechado esos momentos como el mejor momento para vender.
Lucio Arrocha, estratega de StoneX, dijo que una devaluación se considera inevitable. Dijo que la única pregunta real es si la escala empeorará si una derrota de Milei intensifica la retirada de los mercados argentinos.
“No hay suficientes dólares en el país para afrontar la fuga de capitales que se producirá”, añadió.
La apuesta que están haciendo los argentinos es similar a la que hizo Bessent al principio de su carrera en la compañía de fondos de cobertura de George Soros.
En 1992, el Reino Unido se encontraba en una posición similar al defender el tipo de cambio de la libra. Mientras parecía cada vez más insostenible y amenazaba con paralizar la economía al obligar al Banco de Inglaterra a subir las tasas de interés, la firme apuesta de Soros a que el Reino Unido se vería obligado a dejar caer la libra. Cuando lo hizo, ganó alrededor de mil millones de dólares.
Javier Timerman, socio director de AdCap Grupo Financiero en Buenos Aires, ve ese episodio como una advertencia sobre el impulso actual de Bessent.
“Todos los argentinos, inversores y analistas creen que el tipo de cambio en Argentina tiene que ajustarse y que no habrá actividad económica mientras los tipos y el tipo de cambio se mantengan donde están”, dijo Timerman.
Una de las razones por las que se considera que la moneda está sobrevaluada es porque no ha caído lo suficiente como para dar cuenta de la elevada inflación de Argentina. El tipo de cambio actual se encuentra ahora en el mismo nivel que el tipo no oficial en abril –antes del levantamiento parcial de los controles cambiarios– a pesar de que los precios al consumidor han aumentado un 12 por ciento desde entonces.
El esfuerzo por compensar las recientes ventas también está contribuyendo a una crisis crediticia a medida que la cantidad de pesos en el sistema se reduce, elevando el costo de los préstamos locales. El miércoles, el gobierno pudo refinanciar menos de la mitad de la deuda vencida en moneda local que vencía. Los rendimientos de los bonos con fechas similares se encuentran actualmente por encima del 100 por ciento.
El rescate de Estados Unidos, que incluía una línea de intercambio de 20.000 millones de dólares para proporcionar dólares a Argentina, se produjo después de que el gobierno estaba quemando rápidamente sus reservas y se considera que sólo le da algo de tiempo para mantener el status quo.
“Esto no puede durar mucho más”, dijo Miguel Kiguel, exsecretario de Finanzas. “La gente todavía piensa que la intervención dura hasta las elecciones y después nadie sabe cómo continúa”.
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por Ignacio Olivera Doll y Nicolle Yapur, Bloomberg
