Mileis pesos contrarresta las pérdidas de los mercados emergentes por el auge del esquisto y la agricultura

Durante más de una década, los inversores pudieron confiar en que el peso argentino haría una cosa: hundirse. Ahora, mientras la guerra en Irán agita los mercados globales, está prosperando. El peso fue una de las dos monedas en desarrollo que ganaron frente al dólar en marzo, cuando el índice MSCI de rendimiento total para divisas emergentes experimentó su peor caída mensual desde 2022, ya que los operadores reevaluaron las probabilidades de recortes en las tasas de interés y mayores costos de energía desde el inicio del conflicto. Es un cambio radical para el peso, la moneda con peor desempeño entre 22 pares en 10 de los últimos 11 años. Las ganancias están siendo impulsadas por un aumento estacional en las exportaciones agrícolas, el aumento de los envíos de energía desde la cuenca de esquisto de Vaca Muerta y una ola de endeudamiento en dólares por parte de empresas locales. Al menos dos acudieron a los mercados internacionales esta semana incluso en medio de una mayor volatilidad, incluida la empresa de petróleo y gas Vista, que el miércoles vendió 500 millones de dólares de un bono internacional a 12 años. La combinación de factores ha llevado a algunos inversores a decir que el peso es un “refugio seguro”, dijo Joseph Incalcaterra, jefe de Estrategia Macro para América Latina de HSBC en Nueva York. “Mitad en broma, medio en serio”, añadió. “Muchos dólares de exportación están llegando al mercado en este momento”, dijo Incalcaterra. “El crecimiento estructural de las exportaciones de petróleo y gas coincide con los altos precios y con la temporada de cosecha de Argentina”. El superávit comercial de Argentina en los primeros dos meses del año fue más de seis veces mayor que en el mismo período del año pasado, alcanzando casi 3 mil millones de dólares. La mejora ha sido impulsada por las exportaciones de alimentos y una fuerte caída de las importaciones a medida que la economía se estanca, mientras que la creciente producción de la cuenca de esquisto de Vaca Muerta –una de las mayores reservas de petróleo y gas no convencionales del mundo, que abarca aproximadamente 30.000 kilómetros cuadrados en la Patagonia, aproximadamente del tamaño de Bélgica– reduce la necesidad de importaciones de energía. El segundo trimestre marca el pico de la temporada de cosecha, cuando las entradas de dólares suelen acelerarse. A los precios actuales, las ganancias en productos básicos clave –desde la soja y el maíz hasta el petróleo y la minería– podrían generar hasta 10 mil millones de dólares en ingresos adicionales por exportaciones este año, según estimaciones del Banco Galicia. Además, la moneda sigue sujeta a estrictos controles de capital, lo que significa que los inversores extranjeros no pueden repatriar capital fácilmente o las empresas multinacionales transfieren ganancias acumuladas de años anteriores. Eso lo deja sujeto a los flujos de divisas fuertes, en lugar de a los movimientos especulativos que a menudo dominan el comercio en otras partes del mundo emergente. “La actual fortaleza y estabilidad del peso, aunque ocasionalmente influenciada por la intervención gubernamental, tiene más que ver con los flujos comerciales, que han mejorado estructuralmente en gran medida gracias a la producción energética de Argentina”, dijo Todd Martínez, codirector del grupo de soberanos de las Américas de Fitch. “No es coherente” Si bien el presidente Javier Milei ha mantenido control sobre el peso – negándose a dejarlo flotar libremente o devaluarlo como los inversionistas dijeron que debería hacerlo el año pasado – el acceso renovado de Argentina a los mercados financieros globales también está desempeñando un papel en la fortaleza del peso. Las empresas argentinas han acudido constantemente a los mercados internacionales durante los últimos meses – incluso mientras la guerra en el Medio Oriente arreciaba – en gran medida con el objetivo de financiar inversiones en energía. Las entradas de capitales relacionadas con la deuda se han convertido en una fuente clave de oferta de dólares en el mercado cambiario local, según datos del Banco Central. Las entradas han permitido al banco acumular reservas, comprando aproximadamente 4.000 millones de dólares desde principios de año. El ministro de Economía, Luis Caputo, ha dicho que el peso sería alrededor de un 20 por ciento más fuerte si no fuera por esas compras. El rendimiento superior no se ha extendido a todas las clases de activos. Los diferenciales soberanos de la deuda argentina se han ampliado en casi 60 puntos básicos desde que comenzó el conflicto, y los bonos con vencimiento en 2035 cayeron casi tres centavos por dólar durante el período. Mientras tanto, los diferenciales de los bonos soberanos de los mercados emergentes aumentaron casi la mitad en el período. Los inversores están preocupados por la inflación persistente, lo que aviva las preocupaciones sobre el peso: este año, el Banco Central comenzó a permitir que el peso se negocie dentro de un rango más amplio que se expande al ritmo de la inflación mensual. Los precios al consumidor aumentaron un 2,9 por ciento en febrero, ligeramente por encima de la estimación mediana del 2,8 por ciento de los economistas encuestados por Bloomberg. “Este no es un tipo de cambio atractivo y se explica en parte por la débil actividad económica”, dijo Martín Polo, estratega jefe de Cohen. “Las cuatro patas de la mesa están desalineadas: la inflación está aumentando, las tasas de interés están cayendo, los bonos están cayendo, pero el peso se está apreciando. Simplemente no es coherente”. noticias relacionadas