China dice que su economía creció un 4,8 por ciento interanual en el tercer trimestre, con una producción de un 1,1 por ciento más que el trimestre anterior y un crecimiento de nueve meses del 5,2 por ciento, cerca de la meta de Beijing de “alrededor del 5 por ciento”. A primera vista, eso suena estable.
Mire más de cerca y la imagen es desigual. La producción fabril se aceleró en septiembre, pero las ventas minoristas se desaceleraron al 3,0 por ciento, lo que indica una débil confianza de los hogares.
La inversión está perdiendo fuerza: la inversión en activos fijos cayó un 0,5 por ciento en el año hasta septiembre, y la inversión inmobiliaria cayó un 13,9 por ciento, lo que pone de relieve una larga crisis inmobiliaria que arrastra los empleos, el gasto y las finanzas de los gobiernos locales.
La historia detrás de esta historia es cómo China mide el crecimiento y por qué muchos observadores tratan el titular con cautela. El país tiene una historia de trayectorias del PIB inusualmente fluidas que se alinean con los objetivos políticos.
Algunos indicadores se han detenido o redefinido en los últimos años, lo que complica las comparaciones. Es por eso que los mercados dependen de indicadores alternativos y pistas ascendentes (uso de electricidad, transporte, ganancias corporativas, descuentos de precios) que apuntan a un impulso interno más débil de lo que sugiere el titular.
PIB de China en el tercer trimestre de 2025: 4,8% en papel: por qué muchos expertos dudan de la cifra. (Foto reproducción de Internet) La recuperación de China impulsada por el comercio enmascara la tensión en los márgenes El comercio está contribuyendo en mayor medida, pero a un costo. Las ventas a Estados Unidos cayeron aproximadamente una cuarta parte el mes pasado, mientras que los envíos a Europa, el sudeste asiático y África aumentaron a tasas de dos dígitos.
Para conseguir esos pedidos, muchos exportadores están haciendo grandes descuentos. Eso mantiene ocupadas a las fábricas, pero reduce los márgenes y empuja los bienes más baratos al extranjero, exportando desinflación.
Por qué esto es importante fuera de China, especialmente en Brasil. El apetito de China marca la pauta por el mineral de hierro, la soja, el petróleo y los insumos industriales. Una recuperación liderada por las fábricas y las exportaciones en lugar de los consumidores puede significar volúmenes más débiles de materias primas incluso cuando los precios globales de los bienes bajan.
Para las empresas que venden en China, una cifra cercana al 5 por ciento puede favorecer la demanda; Para aquellos que compiten con los productores chinos, es probable que exista una presión persistente sobre los precios.
Qué observar a continuación: si Beijing va más allá de los ajustes específicos para estabilizar la vivienda, aliviar las tensiones de la deuda de los gobiernos locales y elevar la confianza de los consumidores. Hasta entonces, tratemos el 4,8 por ciento como un titular útil, pero no como la historia completa.
