Va a ser un momento crucial para el intercambio de Milei, y nadie quiere volver a verse atrapado en el lado equivocado.
Las ventas frenéticas que golpearon a los mercados argentinos después de que el partido del presidente Javier Milei sufriera una derrota en las urnas el mes pasado han dejado a los inversores globales preparándose para otro posible golpe tras las elecciones legislativas del domingo.
Los administradores de dinero y estrategas dicen que si su coalición La Libertad Avanza puede asegurar un tercio de los escaños en el Congreso, los mercados podrían experimentar una recuperación. Pero incluso con ese listón bajo (antes de la pérdida del mes pasado, las expectativas eran de una cifra más alta), firmas como Morgan Stanley y UBS Group AG están advirtiendo que existe un importante riesgo de caída: un desempeño más débil probablemente será visto como una amenaza para su agenda de reformas económicas y la avalancha de efectivo de rescate que Estados Unidos ha inyectado para reforzar la moneda del país.
“Si las elecciones van realmente bien y su partido obtiene un tercio, creo que Argentina se recuperará, pero no quiero quedar atrapado en un escenario negativo”, dijo Ray Zucaro, director de inversiones de RVX Asset Management LLC en Miami. “Prefiero ser neutral y no tener una posición importante”.
Los mercados argentinos se han estabilizado desde que la administración Trump se lanzó a comprar el peso y extendió un salvavidas de 20 mil millones de dólares para evitar que Milei enfrentara una crisis monetaria antes de las elecciones.
Los bonos en dólares del país ganaron el viernes, y los pagarés con vencimiento en 2035 subieron medio centavo a casi 57 centavos por dólar, según datos indicativos de precios compilados por Bloomberg. Mientras tanto, la moneda se debilitó ligeramente en Buenos Aires en medio de un comercio débil.
Pero los recuerdos de las fuertes pérdidas del mes pasado, que siguieron a una paliza para el partido de Milei en una votación en la provincia de Buenos Aires, mantienen nerviosos a los inversores.
El episodio obligó a los bancos de Wall Street a deshacer sus pronósticos alcistas y sacudió a los inversionistas globales que alguna vez se apresuraron a apostar que el impulso del economista libertario para recortar el gasto y las regulaciones cambiaría a un país que ha sido sacudido por una inflación altísima e incumplimientos de deuda soberana durante décadas.
Eso ha convertido las elecciones legislativas en una prueba muy esperada para ver si Milei podrá seguir impulsando su agenda, que ha tenido éxito en reducir la inflación pero ha molestado a los votantes al recortar profundamente los programas gubernamentales sin lograr la reactivación prometida. También se ha visto perseguido por un escándalo de corrupción que rodea a su círculo íntimo y que ha socavado su imagen como reformador.
La cuestión clave será si Milei podrá mantener suficiente apoyo en la legislatura para vetar cualquier medida de la oposición peronista para hacer retroceder su agenda. Los inversores también estarán atentos a señales de si el resultado lo impulsará a adoptar un enfoque más conciliador hacia sus enemigos políticos.
“La verdadera prueba reside en la estrategia postelectoral de Milei”, escribió el economista de JPMorgan Chase & Co., Diego Pereira, en una nota a sus clientes. Dijo que probablemente se afianzará una narrativa de “derrota nacional” si Milei obtiene alrededor del 31 o 32 por ciento de los votos y sufre pérdidas en la mayoría de las provincias.
“Poseer un ‘tercero con poder de veto’ en el Congreso no sustituye las alianzas necesarias para implementar reformas macroeconómicas críticas; es esencial pasar de la retórica combativa a una gobernanza pragmática”, afirmó.
Pedro Quintanilla-Dieck, estratega de UBS, dijo que los operadores “no esperan un buen resultado” para Milei en las urnas, estimando que están fijando su resultado “en los 30 bajos”.
También existen dudas significativas sobre si Argentina podrá continuar manteniendo la actual banda de cotización del peso, que en general se considera sobrevaluado. El gobierno ha gastado miles de millones de dólares comprándolo para apuntalarlo mientras los inversionistas globales se retiraban y los nerviosos argentinos cambiaban sus ahorros a la moneda estadounidense, anticipando que el presidente simplemente está retrasando otra devaluación hasta después de las elecciones.
Esas preocupaciones fueron alimentadas por comentarios del presidente estadounidense Donald Trump que indicó que su administración cortaría su apoyo financiero si la agenda de Milei era derrotada.
Morgan Stanley ha señalado un posible escenario de “salir del paso” en el que el partido de Milei obtenga entre el 30 y el 35 por ciento de los votos. Ese resultado –no tan positivo como que Milei se acerque al 40 por ciento– probablemente mantendría el apoyo de Estados Unidos, aunque el progreso en su agenda podría ser lento. Su conclusión para los clientes: no realicen apuestas direccionales significativas antes de las elecciones.
En la firma de inversiones Gramercy Funds Management, Belinda Hill ha estado adoptando un enfoque igualmente cauteloso.
“No creo que nadie pueda decir lo que sucederá en la votación”, dijo Hill, administrador de cartera del fondo con sede en West Palm Beach, Florida. “Estamos más centrados en la visibilidad de Milei para construir una coalición después de las elecciones y en qué políticas vendrán para que determinemos el posicionamiento correcto”.
por Vinícius Andrade, Nicolle Yapur y María Elena Vizcaino, Bloomberg
